债市点评债券长短端分化，曲线走陡
一、本周债市走势
市场方面，本周流动性宽裕，银行间资金利率在低位水平运行。债券方面，短端品种受益于宽松的资金面及同业活期存款自律管理的消息导致收益率有小幅下行，而长端及超长端品种受到超预期的通胀数据以及中东局势造成通胀预期担忧而有所调整，尤其超长端的调整幅度更大。
（数据来源：wind，统计区间2025年1月2日至2026年3月12日）
二、本周债市要闻
1、中国2月CPI同比上涨1.3%，预期涨0.9%，前值涨0.2%。1-2月平均，全国居民消费价格同比上涨0.8%。
2、中国2月PPI同比下降0.9%，预期降1.2%，前值降1.4%。
3、中国1-2月出口（以美元计价）同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元。
4、中国1-2月出口（以人民币计价）同比增19.2%，进口增17.1%，贸易顺差15034.9亿元。
5、伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表首次声明。其指出，伊朗将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线。在谈及地区局势时，他呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，并表示伊朗的打击目标仅针对相关军事设施，而非这些国家本身。
6、美国贸易代表办公室启动对加拿大、印度、英国、欧盟和韩国等多国的第301条款调查，本次301条款调查涉及60个贸易伙伴。
7、据财联社报道，部分成员银行被要求加强自律管理：高于 7 天逆回购 OMO 政策利率的同业活期存款规模季度末占比不超过 10%-20%。
三、下周债市展望
对于国内债券来说，长短端分化可能继续演绎：确定性更高的是中短端信用债杠杆套息策略，因为短期来说资金宽松及配置力量会继续形成支撑。对于长端和超长端来说，内部受货币政策节奏和空间约束，外部受避险和通胀预期双重影响。其中，通胀和通胀预期的逻辑在短期内难以证伪。即使中东冲突按最乐观的场景推演，偏向事件型冲击油价回落，但各国由于战略安全因素倾向于增加储备，油价中枢在中短期内也不会回落至冲突发生前的水平。因此，判断通胀和通胀预期逻辑在中短期依然对长端和超长端形成压制。但由于通胀链条很长，实际传导效果需继续观察，开始的第一波往往是情绪冲击。因此如果长债短期快速调整出现超调，也可适当参与波段机会，注意控制仓位快进快出。
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