军信股份：垃圾里淘金，固废+绿电双轮提速
01从“砒霜”到“蜜糖”，垃圾里的新故事
“一抓斗下去十吨垃圾，烧完发的电够一家三口用一年。”在长沙黑麋峰固废处理场，工作人员的话把晦涩的环保数字变成了可感的生活场景。湖南军信环保股份有限公司（简称“军信股份”，301109.SZ）把这座“城市矿山”挖出了真金白银：2025年归母净利润7.166亿元，同比大增33.62%，创近五年新高；经营性现金流净额增幅74.98%，资产负债率降至34.53%，创五年来最低。
军信股份固废处理工作现场。摄影/新京报贝壳财经记者黄鑫宇
02“守”：基本盘稳如磐石
> 省内“清零”覆盖率：日焚烧9600吨，垃圾中转1万吨军信股份把湖南当成“大本营”：长沙六区一县、浏阳、宁乡、平江等地的全部或大部分生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥处理权已悉数收入囊中。目前公司日垃圾焚烧能力9600吨、日中转能力1万吨、日餐厨处理1200吨，相当于为湖南每天“消化”掉近一半的生活垃圾。
> 吨垃圾发电486度，效率跑赢同行2025年，军信股份吨垃圾上网电量486.26度，同比再增5.72%；全年焚烧上网电量18.39亿度，同比增长24.8%。把数字换成生活场景：每烧一吨垃圾，就能为千家万户多送半度电，全年相当于为湖南电网多贡献一座小型电厂。
> 高分红回馈股东，承诺“每年不低于50%”业绩高增长的同时，军信股份把每10股分红6.53元（含税）塞进股东口袋，全年合计派现5.07亿元，占归母净利润七成。公司已将“每年现金分红不低于归母净利润50%”写进长期规划，并同步实施2亿-3亿元的股份回购计划，用真金白银给投资者吃下定心丸。
03“攻”：出海中亚、押注“绿色算力”
> 9000吨/日海外产能，中亚排第一军信股份把目光投向“一带一路”。目前已在吉尔吉斯斯坦签约4个垃圾焚烧发电项目，合计规模9000吨/日，实现该国固废处理业务全境覆盖。按总规划规模计算，公司位列中亚第一。不过需注意的是，海外业务尚处投入期，对营收贡献仍微乎其微，本地化运营、汇率波动等暗礁仍需跨越。
> “垃圾焚烧+绿色算力”跨界试水2025年6月，军信股份与长沙数字集团达成战略合作，提出“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”模式：用稳定绿电支撑智算中心运行。虽然项目尚未披露具体落地时间表，但若成功落地，“三中心一体化”——绿电中心、蒸汽供热中心、绿电算力中心——将为公司打开第二成长曲线，也让传统环保企业的估值逻辑迎来重构。
042026：守住基本盘，攻克海外与算力两道关
业绩高增长只是起点。2026年，军信股份需要在三条战线同时发力：
守住湖南基本盘——确保吨垃圾发电效率、上网电量继续抬升；
攻克中亚市场——把合同订单转化为现金流，尽快实现海外盈利；
跑通绿色算力——让“垃圾发绿电、绿电喂算力”从概念变成可复制的盈利模式。
当“高分红稳盘面”与“绿电+算力拓新局”两条腿走路，军信股份的下一步，值得继续观察。
