国防军工行业全球化系列：全球两机产业链新观察，2026年迈入主业补库与产
今天分享的是：国防军工行业全球化系列：全球两机产业链新观察，2026年迈入主业补库与产能重估的双奏
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2026年全球航空发动机与燃气轮机（两机）产业链迈入主业补库与产能重估双奏期，行业处于民航恢复性补库、国防高强度需求、AI数据中心电力缺口及航机燃机集中到寿维修构筑的复合高景气周期，呈现强需求驱动与极端供给约束的特征，且供需矛盾短期难缓解、中期或加剧。
民用航空领域，供应链从调整转向全面补库，2025年波音民机交付量恢复至2018年的74%，2026年737 MAX月产量将分阶段提至47架，空客也计划2026年交付870架民机。航发端交付增长显著，GE航空2025年发动机合计交付同比增26%，普惠大型商用发动机出货量创2016年以来新高，罗罗、赛峰也上调2026年交付指引，行业供应商有望重启补库，宽体机交付也进入上行通道，带动相关需求释放。
燃气轮机领域迎来AI电力与电网升级驱动的超级周期，2026年全球主要燃机主机厂订单预计达92GW创历史纪录，西门子26Q1单季订单即达13GW。AI数据中心推动小型/航改型及重型燃机需求同步增长，美国数据中心相关订单占比显著提升，全球在开发燃机装机容量达1047GW，且2026年成为项目投产峰值年，GEV等主机厂纷纷上调年化产能并推进产能爬坡。
供给侧则面临多重瓶颈，关键材料短缺问题突出，镍基高温合金、专用钛合金交货周期大幅延长；MRO维修需求实质性分流新机制造产能，普惠等企业优先保障维修车间材料供应，国防领域F-35备件需求甚至反超新机。同时产业链定价权上移，上游高温合金长协谈判价格涨幅超30%，下游主机厂产能预留协议定价高于现有订单，中游企业开始扩大产能，上游材料商则通过联合出资、签订长协等方式维持定价权。
此外，国防领域呈现导弹系统与军机备件双主线高增，上游特种材料企业国防业务连续实现双位数增长；维修市场迎来超级周期，LEAP等发动机维修需求攀升，MRO与新机制造的供应链重合进一步加剧了产能紧张，成为行业供需矛盾的重要推手。
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